新一轮大规模设备更新：盘点机械行业投资机会188金宝搏

　　近两年，国家政策、会议多次明确推动设备更新改造，形式包括设立特殊再贷款项目、研发费用加计扣除、设立能效和淘汰标准等。

　　➢ 22年9月：1）央行推出设备更新改造再贷款，以低成本融资工具支持经济社会发展薄弱领域的设备更新改造，包括充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型等领域。2）银保监会要求在22年1~8月制造业中长期贷款新增1.7万亿元的基础上，9~12月进一步新增1~1.5万亿元。

　　➢ 23年12月：中央经济工作会议提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能。

　　➢ 24年2月：中央财经委员会推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，提出必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。

　　➢ 24年3月1日：国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。

　　1）下游盈利存在改善预期，或与政府投资关联行业；2）设备更换周期来临，更新比例上升；3）行业格局优化。➢ 结合政策引导方向，建议关注轨交装备、农业机械、机床和工程机械等受益环节。

　　➢ 客运量加速修复刺激动车组采购需求。2017-2019年全国铁路客运量以每年约10%的增速平稳增长。

　　➢ 2020-2022年受公共事件影响，客运量呈波动下滑趋势，尤其2022年客运量不足2019年的一半。

　　➢ 随着2022年底政策放开，铁路客运量持续复苏，2023年铁路客运量达38.5亿人次，同比+130%；超过2019年历史最高水平。

　　➢ 货运保持高位运行，客货两旺。23年全年国家铁路货运发送量39.1亿吨，再创历史新高；考虑其他专线亿吨，继续保持小幅增长。

　　➢ 春运数据铁路客运修复明显。2024年春运自1月26日至3月5日，为期40天，全国铁路预计发送旅客4.8亿人次，日均1200万人次，同比2023年春运增长37.9%。

　　➢ 对历史数据梳理看，2023年开始铁路春运客运量持续提升，相较公路和水路运输实现明显修复。

　　更新替换市场开启，支撑长期发展：随着存量铁路动车、地铁车辆规模的日益增加，铁路+城轨逐步进入更新替换周期。以列车控制系统为例，铁路动车维修替换周期每8-10年更新升级，地铁车辆维修替换周期每15年更新升级。

　　➢ 中长期来看，经多年投资后，高铁及城轨设备的存量较大，更新替换需求有望长期稳定。

　　➢ 从铁路和轨道交通产业链来看，轨交装备及零部件位于整个产业链中游环节，上下游也有相关设备配套应用。

　　➢ 上游环节：设计咨询和建设施工，其中，设计咨询包含咨询、规划、勘察、测量、设计等。建设施工包含工程建设总包、土建施工等基础建设，同时也包含轨道铺设，具体相关产品包含扣件、道岔等；

　　➢ 中游环节：涵盖整车制造，牵引转动系统、通信信号系统、列车制动系统等机电设备及系统，车体、车轴、刹车片等机械零部件；安全等级相对较高。

　　➢上一轮国内机床消费高点在2011年，机床一般使用寿命为8-10年，据此测算，近两年应为更新替代窗口，但2023年国内金属切削机床产量为61万台，仅为2011年的71%；机床消费额约为256亿美元，仅为2011年的67%，机床更新迭代的需求并未充分释放。➢ 当前制造业利润总额累计同比处于相对低位，制造业景气亦处于相对底部区间，看好后续景气改善、盈利能力修复催化机床设备更新需求释放。

　　➢ 国家已连续多年发布政策重点扶持国内机床产业发展。2023年开始，政策端逐步落实到对先进工业母机企业的优惠方面，且指向性明确，鼓励研发，对先进的机床企业实施补贴政策，具体体现为：

　　➢1）发布增值税加计抵减政策，对符合要求的机床企业允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。➢2）发布研发费用加计扣除政策，对符合要求的机床企业研发费用进行一定比例税前扣除或摊销。➢展望后续，更多落到实处的扶持性政策有望陆续公布，推动机床产业链自主可控、稳步发展。

　　《机械设备-机械行业：新一轮大规模设备更新的投资机会-长江证券[赵智勇，臧雄，倪蕤]-20240303【42页】》188金宝搏